[버핏연구소=박수민 기자] 현대차증권 박현욱 연구원. 2022년 6월 8일. 투자의견: 비중확대

상반기 글로벌 철강 가격의 큰 폭의 인상과 견조한 실적에도 철강업종 주가의 상승은 제한적인 수준을 기록했다. 연초대비 상반기 고점 기준 열연유통가격 상승률은 한국 +23%, 미국 +104% 이었으나 동기간 POSCO홀딩스와 현대제철 주가 상승률은 각각 +11%, +12%에 불과했다. 이는 2월 북경동계올림픽 이후 중국 철강사들의 재증산 우려와 2월 이후 중국의 감산에도 팬데믹 봉쇄로 인한 철강 수요 감소 및 공급과잉 재현 우려가 주가 상승의 걸림돌로 작용하고 있기 때문이다. 또 글로벌 철강가격은 5월 들어 조정을 시현하고 있는 점도 철강업종 투자심리를 낮추는 배경으로 작용하고 있다.

상반기 가격 상승에도 철강 주가를 눌러왔던 요인이 중국 철강수요에 대한 우려였던 만큼, 하반기 중국 팬데믹 봉쇄가 완화되고 중국 경기부양책들의 효과가 나타나면서 중국 철강수요는 상반기대비 개선될 것으로 예상된다. 둘째, 전세계 주요 지역 중 가장 낮은 중국 철강가격의 하락 여지는 제한적으로 판단되는데 중국철강협회 기준 철강사들의 약 1/3이 이미 적자를 기록하고 있고, 원료탄 가격은 광산들의 증산으로 상반기대비 낮아지겠지만 철광석 업체들의 1분기 감산을 고려한다면 철광석 가격은 현재의 100달러를 상회하는 수준에서 유지될 가능성이 높다고 판단된다. 셋째, 하반기 중국 수요가 개선되면서 중국의 조강생산도 증가할 것으로 예상되지만 2010년대와 같은 중국발 공급과잉은 재현되지 않을 것으로 예상되며 이러한 펀더멘털 개선요인들이 확인되면서 밸류에이션 디스카운트는 정상화될 것으로 전망된다.