[버핏 연구소=이승윤 기자] DS투자증권은 6일 백산(035150)에 대해 스포츠화 합성피혁의 글로벌 점유율이 1등을 기록할 것이고 차량 내장재 매출이 증가하고 있다며, 투자의견 『매수』와 목표주가 1만2000원을 유지했다. 백산의 전일 종가는 1만800원이다.

DS투자증권의 안주원 애널리스트는 “4분기 실적은 매출액 975억원(YoY -1.5%)과 영업이익 120억원(YoY +16.0%)”이라며 “합성피혁의 70% 이상을 차지하고 있는 스포츠화 부문 매출이 지속적으로 회복되고 원가 개선을 통한 수익성 향상으로 100억원을 상회하는 실적이 나타날 것”으로 전망했다.

또 “4분기는 보통 계절적으로 비수기지만 전방 시장이 좋아지고 있고 주력 고객사로부터 신규 주문도 증가하고 있다”며 “의류 부문은 스포츠화 대비 개선 속도는 더디지만 분기별 BEP 이상의 영업이익 흐름은 유지될 것이고 다음해부터 매출액과 영업이익 모두 늘어날 것”으로 판단했다.

그는 “품질과 납기 등에서 차별화된 경쟁력을 보이며 바이어들로부터 신뢰를 높이면서 스포츠화 합성피혁 부문은 백산이 시장 점유율 1등으로 올라설 것”이라며 “백산에게 주문 물량이 많아지면서 인도네시아에 증설도 진행 중이고 내년 상반기 완공할 예정”이라고 밝혔다.

이어 “차량용 내장재도 2020년 이후 매출액이 매년 증가하고 있다”며 “품목은 핸들커버, 의자, 콘솔, 도어트림 등으로 적용 차 종도 확대되고 있어 2025년부터 연간 매출액이 1000억원을 상회할 것”으로 예상했다.

한편 “올해 실적은 매출액 4151억원(YoY -12.8%), 영업이익 531억원(YoY +5.7%)을 충분히 달성 가능할 것”이라며 “다음해에는 전 사업 부문에서의 매출액 증가와 신규공장 증설분이 반영되면서 성장할 것”이라고 전했다.

끝으로 “매출액 4842억원(YoY +16.6%)과 영업이익 625억원(YoY +17.5%)일 것”이라며 “부진했던 구간을 지나 실적이 좋아지는 초입에 들어섰고 이미 실적으로 증명하고 있다”고 설명했다.

백산은 스포츠 신발, 전자제품 내장제, 차량 내장제 등에 사용되는 합성피혁을 제조, 판매한다.

백산. 최근 실적 [자료=네이버 증권]

lsy@buffettlab.co.kr