[버핏 연구소=이승윤 기자] 하나금융은 28일 오리온(271560)에 대해 시장 기대는 부합하나 내년은 중국 향 매출 둔화가 불가피하고 박스 트레이딩은 유효할 것이라며, 투자의견 『매수』와 목표주가 17만원을 유지했다. 오리온의 금일 종가는 10만5500원이다.

하나금융의 심은주 애널리스트는 “4분기 연결 매출액 및 영업이익을 각각 6411억원(YoY 11.0%), 1084억원(YoY 27.4%)”이라며 “춘절 시점 차이 및 위안화 절상 기인해 중국 법인 매출액은 YoY 10.1% 증가하고 환율 효과 제거한 로컬 통화 성장률은 YoY 5.1%”로 전망했다.

또 “12월은 다음해 춘절 물량이 집중될 것이고 초코파이 판가 인상효과도 반영될 것”이라며 “TT채널의 경소상 간접화가 마무리되며 출고가 정상화된 점도 긍정적이고 한국 법인도 닥터유 등 신제품 판매 호조 기인해 YoY 5.0% 매출 성장을 기록할 것”으로 기대했다.

그는 “베트남 및 러시아 법인 매출은 각각 YoY 17.0%(로컬 통화 YoY 10.0%), 40.0%(로컬 통화 YoY 30.0%) 성장할 것”이라며 “베트남은 지역 봉쇄가 완화되기 시작하면서 생산 및 유통이 빠르게 회복 중이고 러시아는 제품 포트폴리오 확대가 주효하다”고 설명했다.

이어 “다음해 연결 매출액 및 영업이익은 각각 2조5234억원(YoY 6.5%), 4128억원(YoY 8.8%)이고 내년 중국 법인은 매출 성장 둔화가 불가피할 것”이라며 “올해 1분기 높은 베이스, 중국 내수 소비 부진 지속, 제한적이었던 판가 인상(파이 일부 인상)으로 내년 중국 매출액은 YoY 1.4%(로컬 통화) 증가할 것”으로 추정했다.

한편 “위안화 절상 감안 시 한화 성장률은 4% 내외일 것”이라며 “베트남 및 러시아 법인은 YoY 두 자리 수 성장하며 전사 성장을 견인할 것”으로 전했다.

끝으로 “현 주가는 12개월 Fwd PER 14배로 역사적 하단에 위치한다”며 “그러나 과거 대비 낮아진 중국 법인의 기대성장률 감안 시 9만원~12만원(업종 평균 12개월 Fwd PER 12배~16배) 박스 트레이딩이 유효해 보인다”고 밝혔다.

오리온은 음식료품의 제조, 가공 및 판매사업을 영위한다.

오리온. 최근 실적 [자료=네이버 증권]

lsy@buffettlab.co.kr