하나증권 이기훈. 2022년 7월 13일. 투자의견: Overweight(비중확대)

[버핏연구소=이상협 기자] ◆JYP∙SM 최선호, 하이브∙YG 목표주가 하향

어려운 금융 시장 환경으로 주가는 부진하나, 써클차트 TOP 400 기준 올해 상반기 앨범 판매량이 3500만장(YoY +35%)으로 성장했고, 신인 걸그룹들은 데뷔 기준 40~50만장, 데뷔 2년차 그룹들인 에스파와 엔하이픈은 100만장을 돌파하는 믿기 힘든 고성장으로 매 데뷔, 컴백마다 실적 추정이 상향되고 있다. 올해 3분기는 주요 아티스트들의 컴백으로 하이브 제외 3사의 사상 최대 영업이익이 예상되며, 신인 그룹들의 데뷔와 월드 투어 재개로 내년 상반기까지 견고한 실적과 모멘텀이 이어질 것이다. JYP와 SM이 최선호주이며, 하이브는 오는 2024년까지 BTS(방탄소년단) 실적 추정을 하향하면서 목표주가를 26만원으로, YG는 하반기 빅뱅의 부재를 감안해 7만6000원으로 하향한다.

◆2분기 실적은 하이브∙JYP∙SM 부합, YG 하회

올해 2분기 하이브, JYP, SM, YG의 예상 영업이익은 각각 915억원, 184억원, 198억원, 55억원으로 하이브, JYP, SM은 컨센서스(시장 전망치)에 부합하고, YG는 하회할 것이다. 하이브는 2분기가 사상 최대 영업이익인데, BTS, 세븐틴, TXT 등 모든 라인업이 컴백한 영향이며, YG는 주요 아티스트들의 컴백이 부재했다.

◆3분기는 JYP∙SM∙YG 사상 최대 실적 전망

JYP는 트와이스, 스트레이키즈 등 모든 아티스트들의 앨범 컴백과 니쥬 아레나 투어 및 스트레이키즈의 월드 투어 등이 계획돼 있다. SM은 에스파의 선주문 161만장과 슈퍼주니어, 소녀시대, NCT127 컴백이 예상된다. YG는 3분기 블랙핑크, 트레져의 컴백, 4분기는 월드, 일본 투어가 시작된다. JYP, SM, YG는 올해 3분기 모두 사상 최대 영업이익이 추측되며, SM은 올해 4분기까지 사상 최대 흐름이 이어질 것이다. 하반기부터 내년까지 신인 그룹 데뷔는 하이브 5~6팀, JYP 4팀, SM 2팀, YG 2팀으로 추정된다.