[버핏연구소=김주영 기자] IBK투자증권은 29일 호텔신라(008770)에 대해 영업 환경의 변동성은 확대되지만 확고한 경쟁 우위를 가진다며 투자의견 「매수」를 유지했고 목표주가는 16만원에서 13만원으로 하향했다. 이날 오전 9시 10분 현재 호텔신라의 주가는 8만900원이다.

IBK투자증권의 안지영 애널리스트는 “2분기 매출액은 1조3549억원(YoY +15.3%), 영업이익 792억원(YoY +14.0%), 순이익은 521억(YoY -0.9%)”이라며 ”별도 영업이익은 인천공항 T1 내 FIT(자유여행객) 비중 확대에 따른 매출 증가와 T2의 꾸준한 영업 기조가 유지된 반면, 공항 임차료에 대한 리스회계 변경 및 판관비 개선 효과가 10~15억원(1분기 40~50억원 추정)에 그쳤다”고 설명했다.

이어 “싱가폴과 홍콩의 비수기 시즌 영향으로 14억원 영업 적자에 그쳤다”며 “반면에 호텔 및 레저의 연결 영업이익은 서울(83%) 및 제주(92%) 호텔과 신라스테이(85%) 각 분기 최고 수준의 투숙률을 시현하며 전년 동기 대비 71% 증가했다”고 분석했다.

그는 “2분기 호텔신라의 주가 하락 이유는 1분기 일회성 이슈들에 대한 시장의 판단이 2분기에도 과도한 기대감으로 반영됐기 때문”이라며 “그러나 올해 상반기 중국의 전자상거래법의 진행 영향과 국내 면세점 영업 결과에 근거하면 빅(Big)3 면세점의 경쟁 우위는 더욱 강화된 것”이라고 덧붙였다.

또 “국내 58개 면세점 사업장 중 명동 Big3 매장의 매출 성장률은 평균 24%(YoY +19%)로 추정되는 가운데 호텔신라 본점의 성장률은 약 30% 전후로 추정되며 가장 높은 수준일 것”이라며 “과거 2년간 대비 올해 상반기는 수수료율이 8%대로 하락했고, 이는 중국의 전자상거래법의 적용 과정에서 대형 다이고 중심의 구조 변화를 반영했기 때문”이라고 판단했다.

호텔신라는 TR(면세)부문, 호텔 및 레저부문으로 2개 사업을 영위하고 있다.

호텔신라의 최근 실적. [사진=네이버 금융]

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