[버핏 연구소=이승윤 기자] IBK투자증권은 17일 KT&G(033780)에 대해 부동산(분양) 매출 축소, 별도 실적 감소 불가피, 코로나 장기화로 인한 KGC인삼공사 더딘 실적 회복, 내년 중동 향 수출 회복 및 신시장 진출이 가속화될 것이라며, 투자의견 『매수』와 목표주가 10만원을 유지했다. KT&G의 전일 종가는 8만4700원이다.

IBK투자증권의 김태현 애널리스트는 “4분기 연결 매출액과 영업이익이 각각 1조3193억원(YoY -1.6%), 3070억원(YoY -8.8%)”이라며 “미국, 인니 등 해외 담배 법인의 실적 성장세가 지속될 것”으로 추정했다.

반면 “부동산(분양) 매출 축소 영향으로 별도 실적이 감소하고 KGC인삼공사의 실적 부진도 이어질 것”이라며 “다만 낮아진 시장 기대치(매출액: 1조2980억원, 영업이익: 3000억원)에는 대체로 부합할 것”으로 전망했다.

그는 “별도 기준 매출액은 8952억원(YoY -6.8%), 영업이익은 3258억원(YoY -10.4%)”이라며 “총수요 감소에 따른 궐련(일반담배) 매출 하락이 궐련형 전자담배 판매 호조로 상쇄되며 국내 담배 매출이 YoY 3.3% 개선될 것”이라고 전했다.

이어 “수출도 중동 향 매출이 소폭 감소하겠지만 멕시코 등 신시장에서의 궐련 판매 증가 및 궐련형 전자담배 수출 증가에 기인, YoY 8.3% 개선될 것”이라며 “다만 부동산(분양) 매출이 YoY 51.3% 축소됨에 따라 별도 실적 성장의 제한 요인으로 작용할 것”으로 판단했다.

한편 “KGC인삼공사 매출액과 영업이익은 각각 2367억원(YoY -2.4%), 130억원 적자(적자 지속 YoY, 지난해 4분기: 133억원 적자)를 기록할 것”이라며 “코로나 장기화로 수익성 높은 면세 점과 가맹점 채널 판매 감소세가 이어질 것”으로 예상했다.

또 “올해 주력시장인 중동에서 코로나19 이후 가처분소득이 감소한 여파로 에쎄 등 중고 가 제품으로 포지셔닝된 KT&G의 판매 감소세가 두드러졌다”며 “내년 중저가 신제품 2종을 출시, 제품다변화에 따른 중동 향 수출 개선 기대감이 유효하다”고 밝혔다.

끝으로 “더욱이 올해 어려운 외부 환경 속에서도 콩고, 카메론, 멕시코 등 15개 국가에 신규 진출했다”며 “내년에도 신시장 진출을 확대함에 따라 미국 법인의 매출 공백을 보완해갈 것”으로 파악했다.

KT&G는 담배·인삼의 제조 및 판매 사업을 위주로 하는 민영기업이다.

KT&G. 최근 실적 [자료=네이버 증권]

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