[버핏 연구소=이승윤 기자] 한화투자증권은 27일 기업은행(024110)에 대해 포트폴리오 차이에 따른 NIM 및 성장성 차별화를 증명했고 탑라인 우위는 다음해 상반기까지 지속될 것이라며, 투자의견 『매수』를 유지하고 목표주가를 1만5000원으로 상향했다. 기업은행의 전일 종가는 1만원이다.

한화투자증권의 김도하 애널리스트는 “올해 3분기 지배주주 순익은 7934억원(YoY +31%, QoQ +40%)으로 당사 추정치를 4%, 컨센서스를 11% 상회했다”며 ”환 차손 및 유가증권손익 악화로 기타영업이익이 최근 5년래 가장 부진했다”고 전했다.

다만 “괄목할 만한 마진 개선으로 이자이익이 QoQ 10% 증가(4대 은행지주 평균 +5%)해 양호한 실적을 기록했다”며 “특이요인으로는 환 차손 1006억원(외화 신종자본증권 상환으로 인해 환율 민감도 상승)과 FVPL증권 평가 손익의 QoQ 609억원 감소 등이 있었다”고 밝혔다.

그는 “순이자마진(NIM)은 QoQ +15bp로 이례적인 상승폭을 보였는데 초 저금리대출의 repricing 효과와 KORIBOR 금리 상승 영향이 컸다”며 “상대적으로 선방한 저원가성 수신(-1% YTD, 4대 시중은행 평균 -7% YTD) 규모로 차별화를 증명했다”고 판단했다.

이어 “NIM은 올해 4분기에도 QoQ 6bp 이상 상승할 것”이라며 “원화대출은 QoQ 2% 증가하며 포트폴리오 차이에 의한 차별화를 보였고(대출 +6% YTD, 4대 시중은행 평균 +3% YTD) 대손비용률은 0.27%로 추가 충당금이 없었던 전년동기보다 4bp 하락했다”고 추정했다.

끝으로 “당기 실적보다는 향후 자산건전성에 관심이 집중된 분기였다”며 “기업은행의 부동산PF exposure는 7조8000억원, 총여신의 2.7%로 비율상 4대 은행지주 들보다 높았으나 연체는 100억원 미만에 불과하다”고 파악했다.

기업은행은 중소기업자에 대한 효율적인 신용제도를 확립함으로써 자주적인 경제활동을 지원한다.

기업은행. 최근 실적 [자료=네이버 증권]

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