[버핏연구소=윤승재 기자] 한화투자증권은 15일 삼성생명(032830)에 대해 1분기 실적은 컨센서스에 부합하겠지만, 현재 주가에는 기대감이 상당 부문 반영됐다며 투자의견 '보유'를 유지하고 목표주가는 기존 23만원에서 25만원으로 상향했다. 삼성생명의 전일 종가는 24만6000원이다. 

김도하 한화투자증권 애널리스트는 "삼성생명의 1분기 연결 지배 순이익은 7518억원으로 전년동기대비 18% 증가해 컨센서스에 부합할 것"이라며 "보험손익은 예상보험금 증가에 따른 보험금 예실차 개선과 유배당계약 관련 손실계약비용 축소로 늘고, 투자손익도 삼성전자로부터 배당수익 증가 영향으로 개선될 것"이라고 분석했다. 

이어 "전분기에는 보험금 예실차의 계절적 악화와 연말 경험조정에 따른 대규모 손실 계약비용이 반영되며 적자를 기록했지만, 이번 분기에는 보험손익과 투자손익이 모두 큰 폭으로 회복될 것"이라며 "채권과 부동산 평가손이 반영됐던 전분기와는 달리 이번 분기에는 배당수익 증가 효과가 두드러질 것"이라고 덧붙였다. 

삼성생명 자금조달실적 비중. [자료=버핏연구소]

그는 "즉시 연금 관련 소송 승소에 따라 그간 적립한 소송부채 4260억원 환입 가능성이 있으나, 반영 시점이 불명확해 이를 2분기 실적 추정에 임의로 반영했다"며 "신계약 CSM도 전분기 대비 물량 증가와 마진 개선이 동시에 나타나며 8040억원으로 6% 늘어날 것"이라고 전망헀다. 

끝으로 "삼성생명의 배당성향이 2028년까지 50%에 도달한다고 가정하면 2026년 배당성향은 44% 수준으로 예상된다"며 "지분 매각익에 같은 배당성향을 적용하면 배당수익률은 3.6% 수준이지만, 현 주가에는 이런 기대가 상당 부분 반영된 것으로 판단한다"고 밝혔다. 

삼성생명은 1957년 설립된 생명보험사로 2025년 반기 기준 국내 6개, 해외 3개 주요 종속회사를 보유하고 있다. 생존보험, 사망보험 등의 보장성 및 저축성 보험상품과 서비스를 제공하며, 글로벌 자산운용사 지분투자 등을 통해 아시아에서 성장기회를 모색하고 있다.

삼성생명 매출액 및 영업이익률 추이. [자료=버핏연구소]