[버핏연구소=권소윤 기자] DB증권이 10일 SK케미칼(285130)에 대해 화학 시황 개선과 실적 회복에도 주가가 과도하게 하락했다며 투자의견 '매수'와 목표주가 8만원을 유지했다. SK케미칼의 전일 종가는 4만50원이다.

SK케미칼 매출액 비중. [자료=SK케미칼 1분기보고서]한승재 DB증권 애널리스트는 "2분기 코폴리에스터(Copoly·고기능성 공중합 수지) 판매량은 5만5000톤으로 역대 분기 최대 수준에 근접할 것"이라며 "생산능력을 고려하면 사실상 완전 판매에 가까운 상황으로, 지난해 하반기 극심했던 판매 부진에서 빠르게 벗어나고 있다"고 밝혔다.

한승재 애널리스트는 "미국 관세 부과 이전 쌓였던 재고가 소진되면서 위축됐던 시황이 화장품·생활용품 등 전방 산업 수요 회복과 함께 빠르게 개선되고 있다"며 "이란 전쟁 이후 원재료 가격이 상승했지만 지난 4월부터 판가 인상 효과가 본격 반영되고 있고 판매량 증가도 긍정적"이라고 평가했다.

이어 "2분기 코폴리·모노머 부문 영업이익은 437억원으로 전 분기 대비 39% 증가하고 영업이익률(OPM)은 17%를 기록할 것"이라며 "바이오사이언스 부문의 부진은 이어지겠지만 코폴리 사업 개선과 SK멀티유틸리티(SKMU) 실적 회복으로 전사 영업이익은 36억원을 기록하며 흑자 전환할 것"이라고 전망했다.

한 애널리스트는 “올해 별도 기준 순이익은 SK케미칼과 SK멀티유틸리티를 합쳐 1075억원으로 전년 대비 56% 증가할 것"이라며 "바이오사이언스 부문의 적자 폭 확대에도 코폴리·모노머와 기능성 소재, 재활용 페트(CR-PET), 바이오 소재(PO3G) 등 주요 사업은 모두 개선 추세"라고 설명했다.

그는 "SK멀티유틸리티 역시 내년 2분기부터 이익 기여도가 본격 확대될 것"이라며 "고기능성 제품(Specialty)의 특성상 판매가격 하락 가능성은 제한적인 반면, 주요 원재료인 모노에틸렌글리콜(MEG)과 고순도 테레프탈산(PTA) 가격 하락은 빠르게 반영될 것으로 예상돼 하반기 수익성 개선 폭은 더욱 커질 것"이라고 분석했다.

끝으로 "실적 반등이 기대되는 상황임에도 대내외 변수 영향으로 주가는 1분기 실적 발표 이후 약 28% 급락했다"며 "그러나 업황과 재무구조, 실적 개선 흐름을 고려하면 현재 주가 하락은 오히려 매수 기회로 판단된다"고 밝혔다.

SK케미칼은 지난 2017년 SK디스커버리에서 인적분할돼 설립됐다. 친환경 소재를 담당하는 그린케미칼 사업과 백신·제약 중심의 라이프사이언스 사업을 영위하고 있다. 고기능성 코폴리에스터와 세포배양 독감백신 등을 생산하고 있으며, 순환경제 기반의 친환경 소재 사업과 글로벌 백신 시장 확대를 성장축으로 삼고 있다.

SK케미칼 최근 분기별 매출액 및 영업이익률 추이. [자료=버핏연구소]